据国外金融博客零对冲报道，黄金大空头高盛意外发布报告看涨黄金。高盛认为，贵金属在现代的投资组合中仍占据重要地位，而驱动贵金属价格上涨的亘古不变的因素来源于恐惧情绪与财富效应。

导致“恐惧情绪”的风险与日俱增 或将长久支撑金价

高盛认为，随着经济增长越来越接近预期，构成“恐惧情绪”的风险也与日俱增。影响黄金需求的风险除了实际利率走势，还有黄金的贬值风险、资产负债的风险、地缘政治风险和其他市场尾部风险。众所周知，许多风险因素都是相关的，这些都将导致市场上的避险和风险行为的出现。

高盛强调，黄金对冲系统性尾部风险的作用，正是数十年来投资者对黄金尤为追捧的原因。也就是说，尽管短期内黄金价格会大幅波动，但长期而言，黄金的购买力仍然很好。黄金受追捧并非历史偶然，也未成为过去式，即使发现了新材料、涌现了例如加密货币等新资产，黄金仍然没有过时。

而在2008年金融危机后投资者更加清楚地认识到实物市场和期货市场的区别，因此，受恐惧情绪驱动的投资者可能会增加持有实物黄金或实物黄金支撑的黄金ETF以对冲黑天鹅事件，而不是黄金期货。

人均收入越高黄金越受追捧 新兴经济体黄金需求大有可期

此外，高盛指出，随着经济的增长，在人均GDP达到2-3万美元的时候，人均收入与黄金需求的关系会发生巨大的改变，人们对黄金的需求往往会经历一个快速上升的阶段。高盛发现，黄金购买量与家庭储蓄之间的比率在近40年来的平均水平在1.7%左右。

高盛把可用于家庭购买的黄金供应量大约等同于新的金矿供应加上央行的黄金抛售量，并将1.7%的比率简单看作是用于购买黄金的家庭储蓄的比率，最后计算得到这个简单的“财富模型”：p =β *（αY/S）。其中p表示金价，Y表示家庭储蓄，S表示黄金购买量。如图所示，自1980年以来黄金的实际价格曲线与该模型得到的价格曲线十分吻合，这表明金价与家庭储蓄呈正相关关系，与黄金购买量呈负相关关系。随着未来数十年中国等新兴市场经济体的人均收入水平的提高，料将对黄金价格起到支撑作用。

综上所述，大空头意外看涨黄金主要还是基于黄金的避险属性和长期实物需求的考虑，但近期黄金更多的还是受到美联储一举一动的影响，在偏鹰派的美联储主席候选人泰勒“后来居上”之后，黄金已经连续两个交易日下跌，在特朗普正式宣布美联储主席人选之前，黄金价格都将被这一事件“牵着鼻子走”。