近期黄金深陷最窄波动区间，11月的波动仅有33美元，以百分比计更是创下本世纪月波幅的最小纪录，不过，上周五金融市场多空激烈厮杀，黄金、美元坐上“过山车”，也把金银比拉升至78关口以上，在金银比有望触顶、美国税改立法还未尘埃落地之际，贵金属市场可能会迎来新的契机。

金银比逼近80的极端水平 贵金属面临关键十字路口

      虽然就波动性来看，贵金属市场似乎陷入了“冬眠”的状态，但一个重磅指标显示，贵金属市场可能又一次来到了关键的十字路口。如下图显示，金银比在上周五升破了78关口，并在周一继续保持在该水平上方。今年以来，金银比仅在7月白银闪崩时逼近78关口，此后一度回落至75左右的水平。

      金银比通常用于识别贵金属市场中的超买与超卖，当比值走高时，往往白银相对黄金价值被低估，反之亦然。过高或者过低的金银比都是不可持续的，因而金银比过高会回落，过低会回升。通常而言，金银比达到80一般会被视作进入超买的极端区域，在进入该区域后，该比值将有较高概率出现高位回落。

      金银比曾在去年3月前后一度上探83关口后遇阻回落，创下近十年来的最高位。目前金银比在逼近80关口后，是否会真的如以往惯例般遇阻回落还有待观察。不过，德商银行技术分析师Karen Jones指出，金银比历史平均值仅在50附近，目前该比率已经突破了2016-2017年的下行趋势。

      德商银行认为，金银比若进一步上升，首要上行目标是79.44，即斐波那契78.6%回撤位。下行方面，若该比率跌破200日均线73.91，则将进一步下跌至2016年11月高点73.05，接着是斐波那契50%回撤位71.51。长期来看，该行对金银比呈中性态度。

      此前金十曾报道，一旦金银比确认筑顶，将预示着两类交易机会即将发生：一是投资者可以据此直接做空“金银比”，即做空黄金，同时做多白银进行套利；二则是做多整体贵金属市场。因为一般而言，由于白银的日常波动往往比黄金更为剧烈，因此通常金银比出现筑顶回落时，贵金属市场多半将处于一个强势阶段之中，这在过去几年的市场中也曾被多次验证。

被税改“牵着鼻子走”的贵金属市场能否再迎新契机？

      近期贵金属市场一直被特朗普税改“牵着鼻子走”，在参议院通过税改法案后，黄金周一亚市开盘跳空约8美元，欧盘则再遭7亿美元资金砸盘，短线下挫4美元……值得注意的是，税改的确取得历史性突破，但其立法程序还没有完成。众议院和参议院需要协商达成一个共同版本，然后再度提交各自议员全体投票，税改法案最后由特朗普正式签字方才正式生效。简单来说就是：解决分歧——投票——特朗普签字——生成法案，但目前来看，参众两院的分歧若要弥合仍有一场“硬战”要打。

分歧一：参众两院的税改方案虽然都同意对企业减税，将企业税从现行的35%下调至20%。但不同的是，参议院计划推迟一年，从2019年起对企业减税。

分歧二：参议院方案对个人仅仅提供短期减税，将在2026年过期。在房屋抵押贷款利息纳税抵扣方面，参议院希望保留100万美元贷款的利息抵扣上限，而众议院希望缩减至50万美元。

分歧三：在对跨国公司的海外收入征税方面，众议院计划对现金等收入征收14%的税，对流动性稍弱的资产征收7%的税。参议院方案对此有长篇规划，却没有出现具体税率。

      美国参众两院最快将在今日成立委员会，解决税改方案中的现有分歧，贵金属市场将对有关税改法案的辩论做出高度反应，一旦参众两院的税改分歧加深或得到解决，必将掀起贵金属市场的“腥风血雨”。新的税改立法预计最快在圣诞节前完成，也不排除拖延至明年初的可能，因此，在2017年最后的时间里，税改法案还将继续影响贵金属市场的走势，投资者不可掉以轻心。